期货方面：

白糖期货09合约5100，01合约5056，05合约5050.期货价格目前贴水状态。

白糖历史走势分析5~6年为一个周期。大致上涨三年跌三年的周期波动特征。如下图

        我们在看一下，白糖09合约、01合约、05合约过去三年的日收盘价格的变化。

        09合约正常应该有所表现，但是白糖进口保护性关税到5.21日到期后35%的保护性关税取消。使得期货提前反应。

        由以上3个合约可知过去三年3合约的波动范围是4700~6000.目前09合约马上就要到期，不要去交易01和05合约还有充分的交易时间且价格相对处于过去三年中比较偏低的价格区间。个人认为5100以下都可以作为低吸品种。

现货方面：

       由广西糖网甘蔗成本计算工具按470~480元/吨，计算得到白糖现货生产成本5700~5800元/吨区间。远高于现货销售价格5300元/吨。现货销售价格远低于生产成本，若按照这个计算卖一吨白糖亏400到500元，糖厂肯定亏惨了。理论上价格不可能长期低于生产成本。但是白糖就是一个比较特殊的品种。

我分析可能的原因主要是因为进口白糖比较便宜。

根据网上搜集资料现货国内白糖需求1500万吨左右。国内产量大概1000万左右，今年增产了大概在1070万吨。缺口大概是400多万吨。进口配额大概190万吨。配额外进口可能210万吨，走私无法统计，大概成本和配额内进口略高，量应该不是特别大不做考虑。

配额外进口50%关税

        配额外进口于销售价格稍有利润，配额内进口利润有2000元每吨。按照总需求量计算1500万吨其中1070万吨成本5750元/吨总价6152500，210万吨5200元/吨总价1092000，190万吨3500元/吨总价665000。按照这个计算每吨5273元/吨。这个计算结果和目前销售价格比较接近。

原糖期货走势：

今年4月20日以后是震荡上涨的，外盘坚挺，进口价格不断上移。

目前白糖期货01合约和05合约都价格偏低。年内达到5500元/吨不是不可能。

操作建议：看涨01和05合约白糖期货，期货建仓成本稍微有点高，可以结合卖出看涨期权增厚收益。

期货+期权策略组合相对来说比较专业一点，有兴趣的客户可以加我微信，交流期货和期权策略如何结合操作增厚期货收益。

以上观点仅作者个人观点与公司无关，仅供投资者交流学习，不作为投资依据，以此观点下单亏损需自行承担。

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