东吴期货研究所策略早参|美国通胀数据低于预期,市场风险偏好抬升

2024-05-16
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2024.05.16

股指:降息预期升温

股指。 周三市场震荡下行,尾盘出现跳水,三大指数跌近1%。个股近3900家下跌,两市成交额下滑至7611亿元。美国4月CPI出现降温迹象,核心CPI环比增速6个月来首次下行。美国4月零售销售环比持平,低于预期的0.4%。通胀和零售数据公布后,市场降息预期升温,目前市场预计9月开始降息。海外流动性环境逐步好转,对市场情绪有一定提振,短期指数有望震荡偏强运行。

黑色系板块:震荡行情延续

    螺卷。盘面窄幅震荡,钢谷网的数据来看建材产量延续回升,需求也有所增加,去库数据尚可。热卷产量下降,需求回升,库存由增转降。总的数据中性,没有累库或者大幅去库的预期,钢价也短期难以摆脱区间震荡的走势。

铁矿。铁矿石价格延续调整,市场博弈铁水见顶的预期。不过从目前钢材库存和需求情况来看,预计铁水还有往上的空间,当下深度下跌的驱动不足,预计震荡为主。

双焦。焦煤后续供应有增加预期,但市场认为铁水产量有见顶可能,市场预计双焦供需会走向宽松,双焦走势因此重回弱势。

玻璃。玻璃基本面仍旧过剩,弱现实格局短期难以转变。但夏季是纯碱检修高峰季,纯碱价格下跌空间较为有限,对玻璃成本支撑有一定作用。整体看,玻璃价格预计宽幅震荡偏弱。

纯碱。当前纯碱供需略微宽松,盘面走势偏弱。但夏季是碱厂检修高峰季节,后续供应还是会有阶段性下降,夏季纯碱仍会存在短期的供需错配,检修计划公布前预计宽幅震荡偏弱为主。

     

能源化工:EIA周报挽救油价脱离3个月低点

原油。昨天下午的IEA月报下调了全球需求预期,使得油价一度下跌并刷新3个多月新低。不过随后的EIA周报显示美国当周原油库存超预期下降,炼厂开工率走高且成品油库存也走低,这支撑了油价使之反弹,总体延续震荡整固走势。总体而言,在风险溢价大量挤出,基本面前期积压利空得到释放之后,我们认为下方空间不大,关注OPEC三季度产量政策。

沥青。5月第3周沥青产业数据显示本周炼厂开工率小幅走弱,出货量虽反弹但仍居同期低位。厂库社库涨跌互现,其中社库今年春季高点似乎已现,贸易商囤货放缓时间点或早于往年同期。隔夜收盘期间油价走高,预计沥青震荡稍强。

LPG。当前国际市场维持偏弱运行,国内供应低位支撑下碳四高位略有回调,价格整体坚挺。节后炼厂外放量低位运行和化工开工率上升的趋势下,市场短期内强外弱,关注进口成本下滑后对国内市场的压力传导。盘面在对原油跟跌后已接近前低,国产气坚挺之下底部支撑较强,季节性压力逐步兑现后,短期有望期震荡偏强。

PX。昨日PX价格震荡飘红,夜盘低位区间整理,价格维持在8300上方盘整,昨日浙石化900万吨PX装置重整故障,计划检修其200万吨装置两周,装置意外检修提振市场情绪,导致价格有所止跌企稳。目前影响PX产量尚不好预估,但相比成本端依旧偏弱,因此本轮反弹空间有限,波动率有所下降。昨日PX亚洲市场收盘价1006美元/吨CFR中国和984美元/吨FOB韩国,较前一交易日+5美元/吨。MX价格为945美元/吨CFR台湾,较上一工作日-2美元/吨;石脑油658.75美元/吨CFR日本,较上一工作日-5.125美元/吨。策略建议:短期价格预计依旧维持底部震荡,中长期价格中性偏空,PX9-1反套逻辑维持。

PTAPTA供需双减,估值偏中性,价格跟随成本端波动一致,负荷低点基本已经过去,后续开工率有一定回升预期,需求聚酯负荷持续回落,目前下滑至86.4%左右。短期供需仍可维持偏紧格局,但中长期之下,PTA供需存有转弱预期。策略建议:TA09-01反套逻辑维持。

MEG。乙二醇未能延续持续反弹的动力,和之前观点维持一致,本轮反弹的空间有限,前期煤制装置的检修利多出尽,重点关注本周显性库存的数据变化,预期来看5月份在前期隐性库存消化殆尽后或出现回落,但近期聚酯降负对需求端支撑不强,中长期供需不具备持续走强的支撑。策略建议:预计短期价格整体小步伐式偏暖运行,但走强空间不大,建议区间操作。

PVC。价格整体维持高位整理,仍需观察高位区间的延续性,但持续向好的波动使得高点不断上移。期现两市走强多依靠商品情绪的转暖,来自基本面变量因素有限,利好支撑不足,不过预期仍然偏强,叠加海外印度出口量级支撑,印度对工业品的需求不排除爆发式增长的可能。策略建议:由于V基本面偏弱已成共识,在长时间磨底后或走出预期行情,短期或在整理中略偏强运行,中长期逢低轻仓试多。

甲醇。消息面上,伊朗ZPC165+165万吨/年甲醇装置近日再度停车,重启时间待跟踪。伊朗货源装船速度已回归正常,装船下滑担忧退去后进口压力逐渐回升,边际驱动依旧偏空,但需关注非伊装置开停对进口节奏的影响。当前春检进入尾声,传统需求步入淡季,下游对高价甲醇抵触情绪渐强,中长期逢高沽空09合约。但终端日耗见底后煤价预计反弹以及甲醇低库存对价格仍有支撑,09合约或难有趋势性下跌,抵抗式下跌的概率较大。建议投资者控制持仓、谨慎操作,风险偏好偏低者也可等到港口大幅累库和内地甲醇价格下跌等右侧信号出现后布局空单,持续关注海外甲醇装置运行状态和装船动态以及沿海MTO装置的检修情况。

聚烯烃。节后聚烯烃维持成交放量,近期上游石化库存去化斜率尚可,逐步回到与往年同期相近的水平。5-6月聚烯烃延续去库格局,总量矛盾有限,大方向倾向于以买为主。但考虑到利润修复明显,以及绝对库存积累,对上方空间不会有过高的想象力,需要关注成本端的继续抬升或者供给端计划外的缩减增多。其中,PP在高检修持续下新产能投放的压力有所减弱,而华北某烯烃原计划7月投产推迟至10月后,PE在09合约上无新增产能压力,中长期依旧偏强看待。

有色金属:美元回落,有色普涨

。宏观面,美国4月CPI如期回落,市场降息预期升温,致使美元回落,支撑铜价。基本面,供应端铜精矿供应紧张的状态未得到有效缓解,5月减产规模预计将进一步扩大,而下游需求仍有韧性,周一电解铜库存小幅去化,被动补库下基本面仍有支撑。

/氧化铝。氧化铝方面,国产矿有一定的复产预期,氧化铝价格承压回落,但实际复产进程仍有较大不确定性,后续持续关注。电解铝方面,宏观面CPI如期回落,美元走弱,抬升铝价,基本面供需双增,供应端云南复产将持续推进,需求端开工同样出现改善,建筑业订单出现回暖的迹象,周一铝锭库存维持去库状态,总体价格下方支撑较强。

。镍价高位震荡。 5 月印尼内贸矿基准价持续抬升,镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道,一定程度上抑制镍价上方空间。基本面上下两难,镍价跟随有色板块共振明显,关注宏观情绪变化。

贵金属。美国公布4月CPI数据。4月未季调CPI年率录得3.4%,低于前月的3.5%,符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%,为去年12月以来新低。美国4月零售销售月率意外下滑,录得0%,低于市场预期的0.4%。美国核心CPI月率出现6个月来首次降温,通胀数据回落,价格压力减弱,降息预期再次上升,贵金属板块表现强劲。

农产品:贸易战暂无后续动作,农产品回归原本走势

      油脂。昨日油脂大幅低开高走。由于美国政府宣布对中国价值180亿美元商品加征关税,引发市场对于中美再起贸易战的担忧,美豆及美豆油一度大幅下挫,受此影响昨日国内油脂也大幅低开。但由于中国暂时并没有对美方做出实质性的反制措施,市场在经过短期的利空反应后出现反弹,并逐渐回到平衡状态。预计油脂暂时维持震荡走势,不过我们仍需关注中方是否会有后续的动作。

      豆粕/菜粕。昨日粕类维持震荡走势。由于美国政府宣布对中国价值180亿美元商品加征关税,引发市场对于中美再起贸易战的担忧 ,不过相比于油脂影响较小。粕类昨日小幅低开后,便逐渐止跌企稳,昨日白天继续维持震荡走势。暂时来看,此次事件尚未上升至贸易战的程度,不过我们仍需关注后续发展。

       生猪。南北地区价格平稳,全国均价跌破15元后转向稳定。近期南方雨水较多,情绪上炒作疫病加重推动存栏出清,短期南方泡水猪出栏增加可能形成一定冲击。出栏均重小幅回落,但仍然保持在126公斤以上,五一期间屠宰量上升明显,小有备货,供应上较为充沛,节后屠宰量快速回落。清明前后二育的数量在近期会一起释放,压力较大,仔猪盈利部分回调,后期偏谨慎。目前多空分歧,近期出栏压力和能繁推导影响相互叠加,短期观望。

     白糖。因巴西中南部关键地区糖产量强劲增长,原糖期货周三收跌。夜盘白糖主力收低0.61%。行业组织Unica周三公布的数据显示,4月下半月巴西中南部的甘蔗压榨量总计为3,457万吨,较上年同期增长61.3%;乙醇总产量增长51.86% 。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价,目前进入纯销售期,糖厂挺价意愿强。目前国内现货走势较强,一定程度支撑盘面。而近期进口利润持续回升,预计三季度进口量较多。后市需持续关注全球主产区天气变化。预计白糖短期内维持震荡走势。

棉花。播种期,未出现不利天气影响,天气炒作预期落空。同时需求进入淡季,纺织企业开机率下降,成品库存重新累库。同时,USDA5月报告发布,全球供需双增,期末库存近5年高位,整体偏空,棉价预计维持弱势运行。 风险点:不利天气

     

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