2024.06.05

股指：震荡整理

股指。周二三大指数震荡上行，创业板指涨超1%，微盘股继续调整。短期内海内外宏观均缺乏向上驱动，增量资金不足。国内方面，在地产政策密集出台、财政加速发力后，市场开始关注政策的验证情况，5月制造业PMI回落至收缩区间。海外降息预期有所波折，通胀趋势需要等待5月数据进一步确认。因此，指数或以震荡整理为主，等待经济基本面出现更多积极信号。

黑色系板块：区间内偏弱运行

    螺卷。盘面继续下跌，速度有所放缓，美国5月制造业PMI低于市场预期，制造业补库预期下降。国内制造业PMI也体现出国内需求的疲弱。需求走弱预期带动盘面下跌，但高频数据看市场矛盾并不是很大，短期震荡偏弱运行。

铁矿。铁矿价格延续下跌，近期处于传统需求淡季，铁水短期见顶的概率加大，同时市场预期转弱，投机需求也不佳，预计铁矿价格震荡偏弱运行。

双焦。近期需求主导价格走势。铁水产量见顶的预期升温，基本面上行驱动弱。同时，没有更多利好政策的出台，宏观情绪也明显消退，宏观及基本面共同作用下，双焦弱势震荡为主。

玻璃。玻璃产能短期难以出清，产量仍在高位，下游需求一般，基本面仍偏弱。加上纯碱价格快速回落，底部支撑下移，短期盘面弱势运行。

纯碱。纯碱检修损失量将陆续恢复，纯碱基本面对价格支撑弱，加上下游对高价碱接受度较低，盘面走势偏弱。关注后续碱厂检修计划对供应端的扰动。

能源化工：LPG持续下行

原油。油价昨日续跌，一方面，OPEC+维持三季度产量不变无助于改善当下需求不及预期的局面，凌晨美国API库存上升405万桶；另一方面，OPEC+最早可能在四季度增产的前景也让市场不安。预计油价先跌后涨，拐点关注需求季节性上行的证据，比如美国进入驾驶高峰季后的EIA周报和相关市场裂解。

沥青。5月第5周沥青产业数据显示本周炼厂开工率小幅反弹，优惠政策等因素令出货量环比大增，使得厂库压力有所放缓，但仍处于同期高位。社库春季季节性高点似乎已现，需求逐渐从囤货转为刚需。沥青供应较为充裕，实际成交多在低位。随着油价下跌沥青已经跌破前期区间，预计短期维持弱势。

LPG。受原油拖累短线盘面持续下行，国内化工需求趋稳，但丙烷-石脑油价差上升和毛利回落之下，后续或逐步承压。CP高位持稳之下进口成本仍有支撑，然持续高进口量和国内炼厂外放上升导致增供压力，现货端国产气下行驱动增加。现货端高位僵持，原油回落之下带动盘面走弱，当前价位下基差偏高，谨慎观望对待。

PX。昨日国际油价遭受重挫，WTI原油回落至2月份价格水平，布伦特油价创上半年单日最大跌幅，下游化工品普跌，但PX/TA价格相对油价跌幅有限，近月端价格受阶段性去库支撑，成本崩塌下，加工费利润被动扩张，化工品利润的走扩导致调油不具备吸引力，近期美汽油裂解价差走弱明显。策略建议：短期价格偏弱震荡，前期多单离场，短期逢高做空。

PTA。PTA受成本端波动明显，价格跟随PX价格高位回调，逸盛新材料2#360万吨装置5月中停车，计划今日重启5成，剩余延后重启。近期PTA走出明显正套行情，09合约外资席位单日多头减仓超万手，净空头增仓明显，预计短期价格成低位整理走势。策略建议：短期价格偏弱震荡，价格高位回落，PTA加工费逢高做空，TA反套头寸暂时离场。

MEG。乙二醇盘面价格较为抗跌，依然维持在高位区间震荡，夜盘有所回落，油价下跌下，其油制利润环比扩张，目前基本面来看相对健康，不管是从成本角度还是供需驱动角度来看，可操作空间均有限。策略建议：短期价格或有所回调，但幅度有限，建议区间操作，高位区间空单可继续持有。

PVC。周一PVC价格大幅回调后转为下行区间整理，价格在6300一线有所止跌企稳，目前的供需层面变量不多，供应端口PVC装置开工负荷未见明显的提升，检修企业计划检修，需求方面高位价格抑制相对明显，尤其终端需求，但贸易商之间货源流转增多。基本面带来的变量有限，波动多来源于政策端口的刺激和情绪扰动，短期不过分看空，关注下周台塑预售报价表现。策略建议：短期价格再次回落至下方区间运行，短期价格承压，逢高做空。

甲醇。伊朗货源装船速度回归正常，非伊装置逐步恢复，进口压力逐渐回升，边际驱动依旧偏空，关注海外装置开停对进口节奏的影响。当前春检进入尾声，生产高利润导致供应回归预期较强。传统需求步入季节性淡季，下游采购对高价甲醇抵触情绪颇为明显，中长期09合约仍偏空看待。但煤价探底反弹和港口货源偏紧对价格仍有一定支撑，基差高位的情况下09合约难有趋势性下跌，抵抗式震荡下跌的概率较大，建议投资者控制持仓、谨慎操作，持续关注海外甲醇装置运行状态和装船动态以及沿海MTO装置的检修情况。

聚烯烃。上游石化超卖，中下游库存水平不高，标品现货的压力较小。随着价格的走强以及供应的变化，原本不合理的去库库存已经向上抬升逐渐合理化，叠加利润修复较为明显而供应驱动随着检修逐步回归略有弱化，因此阶段性价格向上的弹性有限，短期不考虑追高。短期未入场的可暂时观望一下，有多单的可以做部分减仓，留底仓关注价格继续抬升的机会。中长期来看，由于原油偏强、宏观转暖以及维持去库格局，依然是低买的思路。

有色金属：有色持续承压

铜。受印度大选带来的不确定性的影响，对全球经济增长的担忧进一步上升，铜价再度承压。基本面变化有限，矿端的紧张仍将延续，需求端受铜价回调下游备货意愿改善，现货贴水再度收窄，价格下方仍有支撑。短期铜价仍受宏观情绪主导，等待情绪企稳。

铝/氧化铝。氧化铝方面，受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国，据SMM调研全部流入的话预期或带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，而国产矿方面复产进度依然偏慢，同时需求端云南复产持续推进，整体基本面变化有限，市场情绪企稳后氧化铝价格回归震荡。电解铝方面，空头氛围收敛，现货市场表现良好，贴水再度收窄，需求端表现尚可，铝锭库存总体仍保持在偏低水平，价格下方支撑较强。

镍。市场情绪降温，镍价大幅回落。5 月印尼内贸矿基准价持续抬升，镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道，一定程度上抑制镍价上方空间。基本面上下两难，镍价跟随有色板块共振明显，关注宏观情绪变化。

贵金属。美国制造业PMI连续第二个月放缓，录得48.7，不及预期。这一数据对贵金属有支撑，黄金略强于白银。周五将公布5月就业状况报告，如果就业市场出现疲软，将对盘面有进一步支撑，但这并不意味着多头行情的出现。在此期间盘面预计高位震荡。

农产品:粕类技术性反弹

      油脂。昨日油脂延续跌势，目前油脂基本面逐渐转空，南美大豆开始进入大量上市阶段，美国大豆产区天气情况较为理想，国内库存也开始缓慢回升，供应逐渐增加。因此，预计油脂此前的上涨行情已经结束，只要后市美国大豆产区天气不出现大的问题，油脂就将进入下跌趋势。

      豆粕/菜粕。粕类昨日夜盘反弹，正如我们此前所说，虽然粕类基本面较为利空，但由于近期已经连续超过一周下跌，存在技术性反弹的需求，操作上不建议追空，可等待逢高做空的机会，而昨日夜盘的反弹可能就是机会，暂时基本面并不支持反弹的持续性。

       生猪。南北地区价格再度创下新高，价格全面突破17.5，东北、山东、江苏、浙江逼近18元/公斤，小部分地区有超过18元/公斤的猪。各地压栏情况明显，现货仍有上行预期。需求方面，高温天气蔓延，居民消费更喜清淡，下游猪肉消费有所回落，且拉涨后下游承接能力弱，本周屠宰企业开工率继续下滑，各大批发市场白条到货减量，季节性淡季特征明显。本周养殖端出栏体重125.45kg，大猪出栏量上升，小猪比例下降，需要留意后期大猪出栏踩踏风险。近月轻仓试多

     白糖。昨日白糖窄幅震荡，夜盘白糖主力收于6220元/吨。7月原糖期货合约收高 0.4% ，结算价报每磅18.86美分。5月上半月巴西中南部糖产速度慢于预期。巴西天气预计至少在6月中旬之前将保持干燥增加了市场对压榨期尾段的担忧。本榨季印度在出口政策和乙醇生产限制现仍存在不确定性。短期来看，全球增产累库存的趋势不变，进口增加且进口成本下移；当前榨季国内制糖成本提高利多糖价，国内产量增加。目前基本面无明显驱动，预计短期内或维持震荡走势。

    棉花。从基本面来看，新疆天气良好，有利于棉花生长；需求进入传统淡季，成品库存仍处于累库通道。同时，USDA5月报告显示，全球供需双增，期末库存近5年高位。但是，棉价已经对前期利空因素完成了一定的定价，不宜过份看空。

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